戴姆勒卡车寄希望于北美市场的强劲收官表现，并上调了全年业绩预期。然而，2026年上半年利润和利润率均出现显著下滑。除了关税影响外，资产减值损失和产品组合效应也拖累了业绩。
核心要点
- 北美销量增长，但盈利大幅下降
- 北美8级重型卡车市场萎缩
- 资产减值进一步拖累集团业绩
- 三菱扶桑终止合并产生特殊收益
- 梅赛德斯-奔驰卡车表现相对稳健
- 戴姆勒卡车为何仍上调全年预期
- 北美订单量大幅增长
- 下半年必须实现业绩反转
如果只看戴姆勒卡车近期的新闻头条，可能会认为这家商用车集团已经度过了最困难的阶段。公司上调了全年业绩预期，北美卡车业务报告订单量强劲增长，并计划在美国新建一座卡车工厂。然而，2026年上半年财报却呈现出一个截然不同的复杂局面。
集团营收同比下降4%，至223亿欧元。调整后息税前利润从21亿欧元降至13.36亿欧元，降幅达36%。持续经营业务税后利润更是从9.94亿欧元大幅下滑至2.77亿欧元。
北美销量增长，但盈利大幅下降
这种反差在北美卡车业务上尤为明显。第二季度，该业务单元销量达41,687辆，同比增长8%。然而，调整后息税前利润却下降34%，至4.35亿欧元。调整后销售回报率从12.9%暴跌至8.4%。整个上半年，调整后息税前利润较去年同期甚至下降了55%。
戴姆勒卡车对此列举了多重原因：美国关税导致材料和制造成本上升，产品组合结构也产生了负面影响。与之相对的是价格策略改善和销量增长——但关税只能部分解释利润率的下滑。
北美8级重型卡车市场萎缩
从上半年整体来看，北美8级重型卡车市场萎缩了14%。戴姆勒卡车北美业务上半年销量为71,119辆，同比下降8%。其中加拿大市场降幅尤为明显，达19%，美国市场下降7%。公司认为这一走势主要归因于美国关税政策的不确定性。
资产减值进一步拖累集团业绩
如果仅用关税来解释利润下滑，显然不够全面。集团层面还受到重大特殊项目的影响。第二季度，戴姆勒卡车对其持有的Archion（戴姆勒卡车与丰田日野的合资企业）待售股权计提了2.22亿欧元的减值损失，另对剩余的Archion股权计提了2.97亿欧元的减值。上半年还额外计提了1.99亿欧元的Amplify Cell Technologies股权投资减值——这是一家成立于2024年的电池制造合资企业，由Accelera与康明斯、戴姆勒卡车北美及DAF母公司帕卡共同组建。这些减值最终也影响了税率，上半年税率从30.8%升至60.5%，因为部分减值无法在税务上抵扣。
三菱扶桑终止合并产生特殊收益
这也解释了看似反常的一个数字：如果包含已终止经营业务，戴姆勒卡车上半年集团净利润为16.62亿欧元，显著高于去年同期。然而，这背后主要是三菱扶桑终止合并所产生的13.85亿欧元收益。因此，评估持续经营状况时，2.77亿欧元的持续经营业务净利润更具参考价值。
梅赛德斯-奔驰卡车表现相对稳健
在北美承压的同时，梅赛德斯-奔驰卡车表现更为稳健。上半年销量增长11%，达73,456辆；营收增长7%，至99.23亿欧元；调整后息税前利润增长6%，至5.5亿欧元。不过调整后销售回报率仍维持在5.5%左右，与去年同期基本持平。
戴姆勒客车则遭受了16%的销量下滑，拉丁美洲和北美业务尤为疲软。由于拉美和墨西哥市场持续低迷，戴姆勒卡车已将客车业务2026年销量预期从2.5万至3万辆下调至2万至2.5万辆。
为何戴姆勒卡车仍上调全年预期
真正的惊喜不在于季度数据，而在于业绩展望。戴姆勒卡车目前预计2026年集团调整后息税前利润将在36亿至41亿欧元之间，此前预期为32亿至37亿欧元。工业业务调整后销售回报率预计达7%至9%，此前为6%至8%。
这一调整主要源于北美市场。美国商务部已批准集团关于认可美国价值创造份额的申请，追溯至2025年11月1日生效。因此，戴姆勒卡车预计未来关税负担将减轻。同时，公司也预期销量将增长。北美卡车业务销量预期已上调至16万至18万辆，调整后销售回报率预期上调至9%至11%。
需要强调的是：这些改善尚未体现在第二季度的疲软数据中。首席财务官Eva Scherer因此将本季度称为“转折点”。下半年生产计划已接近满负荷，积极效应预计将从第三季度起在业绩中更明显地显现。
北美订单量大幅增长
事实上，订单数据为此提供了有力支撑。集团层面第二季度订单量增长27%，北美卡车业务订单量更是暴增156%，达35,379辆。上半年北美订单量达94,574辆，较去年同期翻了一倍多。
与此呼应，戴姆勒卡车北美公司已宣布新建工厂计划。预计2026年底动工，2029年投产，将生产长途卡车及工程和特种车辆。目前正在评估多个选址，工厂将创造数千个就业岗位。不过，戴姆勒卡车尚未透露具体投资金额或产能规模。同时，波特兰现有卡车生产将于2026年底停产，相关财务影响目前预估为较高数千万欧元，尚未计入上半年业绩。
下半年必须实现业绩反转
总体来看，上半年呈现出一个复杂的图景。关税对盈利能力的拖累在北美尤为显著，但并非业绩疲弱的唯一原因。产品组合、第一季度销量偏低、股权投资减值以及客车市场疲软同样构成影响。
与此同时，北美订单量的强劲增长、关税负担的减轻以及近乎满负荷的生产计划，都为下半年更强表现提供了支撑。戴姆勒卡车也因此提高了预期目标：在调整后息税前利润上半年下降36%的情况下，集团必须在未来几个月内显著提升业绩，才能实现上调后的全年目标。
核心要点
| 指标 | 数据 | 变化 |
|---|---|---|
| 集团营收（2026上半年） | 223亿欧元 | -4% |
| 调整后集团息税前利润（上半年） | 13.36亿欧元 | -36% |
| 持续经营业务净利润 | 2.77亿欧元 | 上年同期9.94亿欧元 |
| 北美卡车业务调整后息税前利润（上半年） | 6.44亿欧元 | -55% |
| 北美卡车业务调整后销售回报率（上半年） | 7.1% | 上年同期13.7% |
| 梅赛德斯-奔驰卡车销量（上半年） | +11% | — |
| 梅赛德斯-奔驰卡车调整后息税前利润（上半年） | +6% | — |
| 戴姆勒客车销量（上半年） | -16% | — |
| 利润下滑原因 | 美国关税、产品组合、北美一季度业务疲软、Archion及Amplify股权投资减值 | — |
| 北美卡车业务订单量（第二季度） | +156% | — |
| 2026年集团新预期 | 调整后息税前利润36亿至41亿欧元 | — |
| 美国新工厂：2026年底动工，2029年投产；投资额尚未公布 | — | — |
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