订单激增43%，电动销量暴涨238%！曼恩商用车2025上半年年报解析

MAN Truck & Bus是一家来自于德国的商用车制造商，隶属于大众集团旗下TRATON传拓集团，在国内叫做曼恩商用车，也有卡车爱好者们将这家公司称为“德国雄狮”。作为“柴油机之父”的德国曼恩一直在推动商用车技术的发展，同样为行业带来了众多经典的车型与产品。

受全球经济、政治安全动荡的影响，欧洲经济受到了极大的冲击，特别是曼恩的“老家”德国本土。经济下行的直接表现就是：运输行业极度低迷。新车订单下降，为商用车企业带来了极大的挑战。尽管欧洲商用车整体需求仍在低位徘徊，但曼恩在2025年上半年仍交出了一份韧性十足的答卷。近日，德国曼恩发布了2025年上半年的财务报告，其中展示了过硬的成绩。接下来，就让我们一起来看看。

根据日前发布的上半年财务报告显示，德国曼恩上半年新接订单约5.25万台，较2024年数据同比大增43%。这一形势的主要助推力在于：搭载新一代D30 PowerLion柴油动力链的卡车开始批量生产。较上一代D26系列动力链而言，新一代D30 PowerLion柴油动力链采用了传拓集团的通用技术平台打造，与斯堪尼亚、万国等传拓集团子品牌共享先进的发动机、变速箱技术。在保证优秀机动性的同时，也能结合车辆空气动力学优化，进一步将油耗降低5%。

从产品结构看，上半年德国曼恩共交付47034辆商用车产品，较2024年上半年水平同比降低5%。在这四万余台产品中，卡车共占28734辆，较2024年上半年水平同比降低9%。新车型的切换、工厂产能的利用、成本结构转型等原因，均对曼恩卡车等交付量造成了影响。

2025年上半年，德国曼恩共交付了3231辆客车，较2024年上半年水平同比增加9%。曼恩的客车产品不仅包括Lion’s Coach等豪华旅游巴士，同样也包括了Lion’s City城市客车等多种产品。近年来，曼恩在大力扩充其客车产品线，如Lion’s Intercity城际巴士、Lion’s Coach E纯电动豪华巴士等车型涌现，势必为曼恩巴士产品销售带来新的增长点。

2025年上半年，德国曼恩共交付了15060台TGE系列轻型商用车，较2024年上半年水平同比增加2%。如今，曼恩TGE系列轻型商用车已切换至Next Level新一代车型。它采用了新式动力链配置。并且配备来源于大众集团的多媒体座舱系统，在易用性、智能性和安全性方面有所提升。并且，曼恩近期还发布、展示了多种多样的TGE衍生车型，这点从我们近期的文章中也可以看出。曼恩为TGE系列轻型商用车设定了3万台的年销量目标，如今半年过去，销售目标也完成了一半多点。

对于一家庞大的商用车企业而言，现金流和成本结构健康是极为重要的。2025上半年，曼恩新车销售收入39.83亿欧元，较2024年上半年水平同比降低10%。售后服务收入14.62亿欧元，与2024年上半年持平。其他业务收入12.12亿欧元，较2024年上半年水平同比提升1%。并且，曼恩2025年上半年的订单出货比（收获订单/出货量）达1.12，而2024年上半年仅为0.75，这意味着：曼恩获得了庞大的订单储备，为公司良性运转奠定基础。

受惠于二季度市场回暖和前期大规模降本措施见效，曼恩调整后经营利润率从一季度的4.6%跃升至二季度的7.9%，上半年整体为6.4%。对应调整后经营利润达4.26亿欧元，其中二季度独占 2.83 亿欧元，一季度为 1.43 亿欧元。尽管营收因销量下滑而同比减少 6% 至约 67 亿欧元，但订单的强劲增长和利润的快速修复，印证了曼恩在逆风环境中的抗压能力。

同时，虽然曼恩有着“卡车柴油机之父”的美称，但电动化仍继续成为曼恩的最大亮点。随着长途电动重卡进入批量生产阶段，2025上半年曼恩共售出约800辆电动商用车，其中包括了电动卡车、客车及TGE轻型商用车，较2024年同期同比暴涨238%。在欧洲电动城市客车市场，曼恩已稳居头把交椅。而在重型电动卡车领域，其旗舰车型亦斩获逾700辆订单，成为增速最快的品牌。

曼恩首席执行官 Alexander Vlaskamp 表示：“德国核心市场的规模目前仍与疫情时期相当，整体需求绝对值偏低。但在更低销量规模下，我们仍能实现稳健盈利，这充分说明了过去几年 MAN 在降本与效率提升方面取得的结构性进步。”而首席财务官 Inka Koljonen 则提醒，竞争加剧和市场疲软仍是长期挑战，“我们将继续优化成本结构与现金流，以进一步增强抗风险能力。尽管对下半年订单和盈利持谨慎乐观态度，但唯有继续提升韧性，才能确保可持续增长。”